摘要：生鲜产业链投资机会食品粮油年消费超3万亿，生鲜超市渠道占比约38%各个渠道占比:目前零售端农贸市场占比高于超市，未来将逐步被超市替代粮油食品2016社零3.45万亿，生鲜1.36万亿，第三方机构预测及样本数据显示，我们生鲜通过超市购买占比约...
食品粮油年消费超3万亿，生鲜超市渠道占比约38%
各个渠道占比:目前零售端农贸市场占比高于超市，未来将逐步被超市替代
粮油食品2016社零3.45万亿，生鲜1.36万亿，第三方机构预测及样本数据显示，我们生鲜通过超市购买占比约38%，而发达国家占比达到60-70%。
消费升级的背景下，超市生鲜购买占比将不断提升，超市生鲜标准化程度高、品质好，还提供了净菜、独立包装等服务。
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生鲜运营三类模式，纯线上模式尚未盈利
回到生鲜运营，目前主要的模式有三类:(1)线上线下结合的代表公司有盒马鲜生;(2)线上运营为主的代表公司有易果生鲜;(3)线下社区店为主的代表公司有百果园，以及永辉、家家悦这类专注生鲜的超市。
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Euromonitor数据显示，人均GDP越高的国家超市渠道的生鲜消费占比越高，法国、英国、美国等国家超市渠道占比60%-70%之间。
2015年中国人均GDP 7925美元，超市渠道生鲜消费占比38%(通过行业数据倒推38%这一数据略有偏高但大致靠谱)，同等人均GDP水平下南非、巴西的超市渠道生鲜消费占比为44%、53%。
阿里研究院预测，2016年生鲜电商规模950亿，2020年保守估计3470亿(复合增速38%)。2016年生鲜总量1.36万亿，2020年达到2.31万亿(复合增速14.16%)。
预计到2020年超市、其他渠道、电商渠道占比分别为50%(对应1.16万亿)、35%、15%(对应3470亿)。 2015年18-30岁用户生鲜电商购买金额增长40%，45岁以上增长仅为24%
对比新兴中产和上层中产，新兴中产生鲜消费渠道线上线下分别各为1个，上层中产线上线下分别为4、3个渠道。高收入群体生鲜消费渠道分散，线上占比较高。
对比60后和90后，60后生鲜消费渠道线上线下各为2个，90后线上线下分别为4、3个渠道。90后消费渠道分散，线上占比较高。
随着人均收入水平提升、90后逐渐主导家庭消费，生鲜消费渠道未来会呈现多触点特征，优质的商品和服务就显得尤为重要。
无论线上线下，专业的生鲜运营渠道更受消费者青睐
线下渠道消费者生鲜专门店的满意度最高，非常满意的受访者占比24%。
线上渠道消费者对专业的生鲜电商满意度最高，非常满意的受访者占比34%。
标准化程度越高的生鲜电商渗透率越高
我们研究生鲜一般将其细分为蔬菜水果、肉类家禽、水产三个主要大类。
从受访样本来看，整体生鲜的电商渗透率大约7%，水果、干货这类标准化程度较高的品类电商渗透率更高。
生鲜产业链:零售环节生鲜超市渗透率不断提升，中间环节冷库物流是核心
对比中日美三国的“农耕面积/农业人口”数据可以发现，中国、日本、美国农业人口人均耕地面积分别为2.67亩、6.67亩、50.98亩。美国农业人口人均耕地面积远超中国、日本。相应的我们也观察到美国农产品经由批发市场的占比仅为10%-20%，而东亚(包括日本、韩国)由于农业人口人均耕地面积较小，生产端相对分散，因此农产品经由批发市场的比例达到60%-70%。
随着消费升级推动，消费者偏好更好的购物环境，偏好净菜，偏好优质产品，零售环节超市将逐步替代菜市场及街边摊。生鲜超市的集中度及规模不断扩大，农超对接的比例不断提升。我们看到永辉超市、家家悦这类生鲜超市基地直采比例较高的公司。
人均GDP 9000美元，冰霜渗透率饱和后，生鲜开始进入爆发式增长
日本在1979年后生鲜消费量快速增长，有个经济指标值得关注:(1)日本人均GDP 8953美元，接近9000美元;(2)日本家庭冰箱保有率接近100%。冰箱全面普及后利于生鲜在家庭端的存储，两个因素带动日本冷冻食品需求快速上升，1979年冷冻食品加工量为48.6万吨， 1999年冷冻食品加工量达到了202万吨(包含进口)。
中国2014年人均GDP为7600美元，城镇居民平均百户电冰箱保有量在2012年已经达到98.5(接近100)，与日本1979年情况极为相近(人均GDP为8950美元，家庭电冰箱渗透率98.7%)。中国正处于消费升级带动生鲜食品消费量快速提升的上升周期。
对比各国冷冻食品消费量可以发现，发达国家的人均冷冻食品消费量超过15千克，而中国目前的虽然冷冻食品消费总量350万吨，但人均消费量却不超过5千克，我国冷冻食品消费量距离发达国家还有两倍到三倍的空间。
我国流通环节标准化程度低，损耗较大，冷库冷链行业发展空间巨大
我国水果蔬菜、肉类、水产品流通环节的冷链物流使用率分别为5%、15%、23%，损耗率分别为25%、12%、15%，较高的损耗率直接影响着农产品流量的效率。冷链物流的使用率较低、损耗率较高，行业基础设施建设需求依旧非常旺盛。
日本在1979年之前经历了一轮冷库快速扩张期以应对生鲜需求的快速增长，1979年至1986年冷库容量基本持平，但日本冷冻食品需求总量持续增长至2006年，1986年之后冷库容量继续增长。
从需求的角度来看，消费升级会推升冷冻食品的需求，相应的推动流通环节的基础设施-冷库容量的建设需求，Nichirei Foods Inc.统计数据显示，人均GDP与人均冷库容量呈现明显的正相关关系，2010年我国人均冷库容量大约为0.1立方米，在发达国家中处于较低水平。
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