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近阶段，无论是公募还是私募都加强了上市公司调研，从行业来看，机构最关心的还是科技和医药两大方向。

这一点在一季度机构持仓的统计中也反映出来。在炙手可热的电子行业中，筹码集中度相当之高。

基金持仓前十名的电子行业股票中，二级行业来看，绝大部分隶属于半导体，其中圣邦股份（300661）的持仓比例最高，达到36.36%，其次是卓胜微（300782）、韦尔股份（603501）和兆易创新（603986），基金仓位都超过20%。

不仅如此，其中一些公司还得到QFII、社保基金的持有，例如深南电路（002916）同时被基金、QFII、社保三大机构持股，QFII持仓3.3%、社保持有2.13%。

这些机构重仓的科技股，绝大部分得到了业绩上的正反馈。一季度扣非归母净利润大都保持快速增长，三年扣非业绩复合增速也都一如既往的稳健。

当然，今天我们重点分析的是深南电路（002916）。

深南电路（002916）：

公司于1984年成立，专注PCB（电路板）业务，内资PCB龙头企业。2008年提出业界独特的"3-In-One"业务布局，2009年进入封装基板领域，现已成为全球领先的无线基站射频功放PCB供应商、亚太地区主要的航空航天PCB供应商，拥有华为、诺基亚、中兴、柯林斯航空、霍尼韦尔、GE 医疗等全球顶级客户。

中航国际控股为公司的控股股东，中航工业为公司的实际控制人。公司控股及参股子公司中，无锡深南与南通深南为PCB、电子装联、封装基板等产品的生产制造；欧博腾和美国深南从事销售、技术提供、材料采购等业务；华进半导体则是与国家发展基金、长电、通富、华天等封测领域领先企业共同成立，公司占比7.1%。

公司2009年切入上游半导体封装基板领域，成为国家02重大专项承担单位，填补国家在封装基板领域的空白，技术持续发展巩固公司行业龙头地位。据2017年Prismark报告指出，深南电路位列全球PCB企业第21名，是前三十大厂商中唯一的中国内资企业。

公司聚焦高中端制造，所生产的背板、高速多层板、多功能金属基板、厚铜板、高频微波板、刚挠结合板、封装基板等产品技术含量高，应用领域相对高端。硅麦克风封装基板用于苹果、三星等智能手机中，全球市占率超过30%。

业绩持续高增长

2014-2019年收入 CAGR为24%，归母净利润CAGR为45%。主要受益于通信、工控医疗、服务器等下游需求增长，三大业务稳定向好；产能利用率处于高位，运营效率和成本管控良好，盈利能力持续提升。

2020第一季度实现营收24.98亿元，同比增15.47%，环比虽然略低于2019年第四季度的 28.66亿元营收，考虑到一季度有春节及疫情影响，因此属于正常情况。

主要客户

公司产品定位中高端，通信是最大下游市场，PCB产品主要面向通信、工控医疗、航空航天、服务器等领域。凭借大批量供货并及时交付的能力、优质稳定的产品质量以及卓越的企业管理水平，公司与华为、中兴、三星、诺基亚，霍尼韦尔、GE 医疗、博世、比亚迪、联想、日月光等建立了长期、稳定的合作关系，优质且稳定的客户资源为公司长期稳定发展提供了保障。IC载板的前5大客户分别为歌尔股份（12.77%）、长电科技、安靠、瑞声科技、HANA。

行业趋势

5G基站天线PCB价值量提升。

5G AAU将振子、功放、滤波器等集成到PCB，组件数量的增加将提升AAU的PCB面积，同时对高频材料传输性能和需求更高，AAU中PCB价值量将大幅提升。

5G基站容量、通道数量相比4G提升，5G基带将在频率速率、层数、尺寸以及光电集成上对PCB提出更高的要求，总线速度从25Gbps向56Gbps发展，核心设备高速PCB层数达到40层以上，BBU中PCB价值量将明显提升。

5G基站数量约为4G的2倍。据工信部2019年通信行业统计公报，19年全国共建成5G基站超过13万个，预计中国5G宏基站总出货量将达到553万个，保守预计，全球宏基站总需求将超过 1100 万个。

5G基站数量的增加将直接拉动PCB的需求增加。根据测算，5G宏基站PCB单站价值约为1.25万元，2020年全球5G宏基站拉动的PCB市场空间约为190亿元、中国市场约为95亿元，到2022年建设高峰，全球PCB市场规模约为257亿元。为公司带来基站PCB的确定性增长。

云计算高景气驱动通信PCB增长。

据 Gartner，2021年全球公有云市场规模将增长至2891亿美元，增速达到16%。据中国信通院，2021年中国公有云市场规模将达到1298亿元，同比增速达37%。云计算带动数据中心、服务器出货复苏，从而服务器PCB需求持续增长。

Prismark 最新数据预计2022年全球PCB整体规模达688.08亿美元，2017~2022年CAGR为 3.2%，其中单/双面板和多层板市场规模为352.76亿美元，占比超过50%。